股市表面飆漲，實則暗流洶湧

「非典型牛市」或許已經降臨

目前，表面上看美國股票指數似乎只朝一個方向發展：上漲。但對於其中的個别成員來說並非如此



為什麼會如此？

自年初以來，標普500指數已經經歷了2%的最大回撤，而指數中的平均成分股回撤幅度高達9%。這表示指數水平的波動性與個别股票的波動性之間的廣泛差異相當不尋常。

之所以聚焦標普500指數，是因為他是最為全球廣泛採用的；不管是包含的公司樣本多，同時也最能看出整個美國的整體經濟狀況



儘管近期市場看似有所改善，但這並非一帆風順。下圖顯示，自年初以來交易在長期平均水平以上的股票比例已經上升，但仍低於去年12月的周期高點。

「這種行爲不是典型的牛市。」

「與此同時，這也不是一個典型的周期。」

用牛市來描述當前市場的本質可能並不準確。


通常情況下，進入牛市超過一年，你會看到一半以上比例的公司已經突破了先前的高點。

但現在大約一半的標普500成分股股價都低於2022年1月的水平，而大約有10%的指數個别股票在過去一年中表現出色，這在牛市的這個階段是歷史上的低水平。


實際情況是，股市行情更像是一隻鴨子而不是一頭牛：表面平靜，但底下卻像瘋狂般拼命前行。

指數水平和個别股票波動性之間的差異表明市場已經變得失衡，少數股票掩蓋了指數成分股的相對弱勢表現