股市表面飙涨，实则暗流汹涌

「非典型牛市」或许已经降临

目前，表面上看美国股票指数似乎只朝一个方向发展：上涨。但对於其中的个别成员来说并非如此



为什么会如此？

自年初以来，标普500指数已经经历了2%的最大回撤，而指数中的平均成分股回撤幅度高达9%。这表示指数水平的波动性与个别股票的波动性之间的广泛差异相当不寻常。

之所以聚焦标普500指数，是因为他是最为全球广泛采用的；不管是包含的公司样本多，同时也最能看出整个美国的整体经济状况



尽管近期市场看似有所改善，但这并非一帆风顺。下图显示，自年初以来交易在长期平均水平以上的股票比例已经上升，但仍低於去年12月的周期高点。

「这种行爲不是典型的牛市。」

「与此同时，这也不是一个典型的周期。」

用牛市来描述当前市场的本质可能并不准确。


通常情况下，进入牛市超过一年，你会看到一半以上比例的公司已经突破了先前的高点。

但现在大约一半的标普500成分股股价都低於2022年1月的水平，而大约有10%的指数个别股票在过去一年中表现出色，这在牛市的这个阶段是历史上的低水平。


实际情况是，股市行情更像是一只鸭子而不是一头牛：表面平静，但底下却像疯狂般拼命前行。

指数水平和个别股票波动性之间的差异表明市场已经变得失衡，少数股票掩盖了指数成分股的相对弱势表现